天雷夹着人造雷，多多真成“拼夕夕”？
💬 拼多多最新财报出炉，本季度收入端、利润端均低于市场预期几十亿，万幸最重要的广告收入没爆雷，而减免、返还造成的重要性相对低的佣金性收入的下降，是本次业绩最大也最根源的问题所在。 ----📈 广告收入: 尽管总营收不及预期，但拼多多最关键的广告收入却稳稳达标，同比增长24%，与市场预期持平。本季广告收入增速继续环比下降，放缓的趋势背后体现的是，拼多多先前大跨步提高变现率的周期已趋于结束，广告收入增长再快速向 GMV 增速靠拢。
💼 佣金收入：此次财报的“锅”主要出在佣金收入上，比预期少了30亿。这可能是由于拼多多近期对商家端的补贴政策，如部分降低技术服务费费率、一定情况下退货返还佣金、降低商家保证金等举措，确实可能导致市场低估了上述减免和返还政策对佣金收入冲减的影响。
💸 营销费用：在疲软的消费大环境下，拼多多不得不增加营销支出以留住用户和商家。本季度营销费用同比增长40%，显示出公司在市场竞争中的决心和投入。
☘️未来展望：从趋势的角度看，拼多多的收入增速（剔除 Temu 的影响不看）正快速向 GMV 增速靠拢，持续放缓。不夸张的说，拼多多正变的越来越像，收入和利润增长双无的京东和阿里。海豚投研在二季报前，对电商们正越发同质化的判断，似乎在不幸成真。
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